Το ιστορικό της αναβολής της έγκρισης νέων μέτρων από την ΕΚΤ, μια βαθιά …

Από τον Γ. Άγγελη

Η δημόσια δήλωση της κυρίας Lagarde, η οποία επιβεβαιώνει ότι η επιβράδυνση της οικονομίας μετά το τρίτο τρίμηνο της Ευρωζώνης, θα είναι πολύ μεγαλύτερη από το αναμενόμενο, κρύβει τη μισή αλήθεια για την έκταση των ανησυχιών που επικρατούν στο διοικητικό συμβούλιο της ΕΚΤ.

Ανησυχίες που οδήγησαν στην ανακοίνωση της παράτασης της παρέμβασής της τον Δεκέμβριο.

Το άλλο μισό της αλήθειας αφορά τη βαθιά ανησυχία «κεντρικά» μεταξύ των κεντρικών τραπεζών για το ευρώ σε σχέση με το αποτέλεσμα των εκλογών στις ΗΠΑ και τις αντιδράσεις των αγορών σε αυτό.

Η κυρία Lagarde μίλησε δημόσια για την πρώτη μετά τη συνεδρίαση του διοικητικού συμβουλίου, ενώ οι κεντρικοί τραπεζίτες μίλησαν δημόσια για την τελευταία, αλλά όχι κατά τη διάρκεια της συνεδρίασης του διοικητικού συμβουλίου.

Είναι χαρακτηριστικό ότι παρά τις εσωτερικές διαφωνίες μεταξύ «σκληρών» και «χαλαρών» στο Διοικητικό Συμβούλιο την Πέμπτη, υπήρξε συμφωνία για την αναβολή της παρέμβασης μέχρι μια πιο συγκεκριμένη εκτίμηση της διεθνούς κατάστασης και ιδίως τι θα ακολουθήσει η εκλογή του Αμερικανός πρόεδρος την επόμενη εβδομάδα στις αγορές συναλλάγματος …
Και ο λόγος είναι απολύτως συγκεκριμένος.

Το επόμενο πακέτο παρέμβασης της ΕΚΤ, το οποίο ανακοινώθηκε επίσημα για τον Δεκέμβριο, αλλά τίποτα – όπως διευκρίνισε η κα Lagarde – δεν εμποδίζει το Διοικητικό Συμβούλιο σε απόφαση έκτακτης ανάγκης να το ενεργοποιήσει ανά πάσα στιγμή, εάν χρειαστεί, δεν θα είναι σε … ευρώ.

Και φυσικά η αξία του ευρώ – και το νέο πακέτο – θα είναι σε θέση να “υπολογιστεί” βασικά έναντι του δολαρίου και της συναλλαγματικής ισοτιμίας των δύο μεγαλύτερων διεθνών αποθεματικών νομισμάτων, με το δολάριο να έχει το πάνω χέρι.

Η παρέμβαση της ΕΚΤ

Οι επικείμενες παρεμβάσεις της ΕΚΤ αναμένεται να είναι σε τρία επίπεδα: επέκταση του PEPP σε όγκο και διάρκεια, περαιτέρω μείωση των επιτοκίων (ήδη αρνητικά) και επέκταση του «δανεισμού», στην πραγματικότητα επιδοτούμενη, υποστήριξη σε τράπεζες.

Ωστόσο, το πεδίο εφαρμογής και η εσωτερική σύνθεση του πακέτου δεν εξαρτώνται μόνο από το επίπεδο επιβράδυνσης της ευρω-οικονομίας το τέταρτο τρίμηνο του 2020 (και το πρώτο τρίμηνο του 2022). Θα εξαρτηθεί επίσης από τη «δύναμη» του ευρώ, το οποίο θα καθορίσει το εξαιρετικά κρίσιμο εξωτερικό εμπόριο και επενδύσεις χαρτοφυλακίου.

Με άλλα λόγια, εάν θα δημιουργηθούν προϋποθέσεις για μια μεγάλη εισροή ή εκροή κεφαλαίων στην Ευρωζώνη λόγω της συναλλαγματικής ισοτιμίας ευρώ-δολαρίου, η οποία με τη σειρά της θα καθορίσει πόσο εύκολο ή δύσκολο θα είναι το δημοσιονομικό δανεισμό στην ευρωζώνη.

Για την πορεία της οικονομίας το τέταρτο τρίμηνο του 2020, τα στοιχεία της ΕΚΤ που ήταν διαθέσιμα στο Συμβούλιο την Πέμπτη δεν άφησαν αμφιβολίες. Η ευρωζώνη το τέταρτο τρίμηνο και με τις τρεις μεγαλύτερες οικονομίες της, τη Γερμανία, τη Γαλλία, την Ιταλία, που βρίσκεται σε κλείσιμο τον Νοέμβριο, βυθίζεται ξανά σε ύφεση, το μόνο εν μέρει άγνωστο στοιχείο της οποίας είναι το βάθος … Ακόμη και η γερμανική οικονομία στην το τελευταίο τρίμηνο εκτιμάται – σύμφωνα με την ΕΚΤ – ότι μπορεί να βρεθεί ξανά με αρνητικό σημάδι.

Με άλλα λόγια, δεν ήταν αυτό, η ύφεση που ανάγκασε την ΕΚΤ να αναβάλει την άμεση δράση μέχρι τον Δεκέμβριο.

Σε τελική ανάλυση, η ΕΚΤ, όπως και η Fed, ήταν πάντα προσεκτική από τον Σεπτέμβριο του 2019.

Ευρώ – δολάριο

Αυτό που ανάγκασε την κυρία Lagarde να αναβάλει την ανακοίνωση αυτών των μέτρων είναι η εξέλιξη της συναλλαγματικής ισοτιμίας του ευρώ έναντι του δολαρίου μετά τις προεδρικές εκλογές, η οποία θα πρέπει να σχετίζεται με την ταχύτητα (ακριβέστερη βραδύτητα) με την οποία οι διαδικασίες ενεργοποίησης του το Ταμείο Ανάκτησης εντός των δύο τελευταίων μηνών του 2020.

Σε κάθε περίπτωση, το βασικό στοιχείο της επικείμενης παρέμβασης αφορά την εκτίμηση του πεδίου εφαρμογής του QE έκτακτης ανάγκης, δηλαδή του PEPP, το οποίο έχει ήδη αυξηθεί από 750 δισεκατομμύρια ευρώ σε 1,35 δισεκατομμύρια ευρώ και σύμφωνα με τις υπάρχουσες εκτιμήσεις το αργότερο μέχρι τον Δεκέμβριο θα έχει αυξηθεί σε 1,85 τρισεκατομμύρια. ευρώ.

Ταυτόχρονα, η διάρκειά του αναμένεται να επεκταθεί από τα τέλη Ιουνίου 2022 έως τα τέλη Δεκεμβρίου 2022, ενώ η επανεπένδυση των πόρων της είναι ακόμα άγνωστη μέχρι που θα συνεχιστεί, πάντα σε συνδυασμό με τα επιδοτούμενα δάνεια στον τραπεζικό τομέα Σύστημα.

Σύμφωνα με τα τελευταία στοιχεία που δημοσίευσε η ΕΚΤ, ο ισολογισμός της, δηλαδή η προσφορά ρευστότητας των ευρωπαϊκών οικονομιών, έφτασε τα 6,8 τρισεκατομμύρια. περίπου το 66% του ευρωπαϊκού ΑΕγχΠ.

Η προσθήκη του νέου πακέτου, όποτε συμβαίνει, είτε εξαιρετικά τον Νοέμβριο είτε προγραμματίζεται από τον Δεκέμβριο, θα αυξήσει αυτήν την υποστήριξη σε πάνω από 7 τρισεκατομμύρια. προσπαθώντας να διευκολύνουν τα κράτη μέλη να δανείζονται «φθηνά» για τη χρηματοδότηση φορολογικών προγραμμάτων, ενισχύοντας παράλληλα τη ρευστότητα των τραπεζών με επιδοτούμενα δάνεια.

Από την άλλη πλευρά, για τη στήριξη αγορών κινητών αξιών, η χρηματοδότηση των κρατών μελών για πρώτη φορά με ευρωπαϊκό διεθνικό χρέος, μέσω του Ταμείου Ανάκτησης.

Ένα τέτοιο γιγαντιαίο και μεσοπρόθεσμο χρηματοδοτικό πρόγραμμα από την ΕΚΤ, προφανώς δεν μπορεί να βασίζεται σε ασταθείς εκτιμήσεις της «αξίας» του νομίσματος με το οποίο θα πραγματοποιηθεί.

Αυτή η κρίσιμη αβεβαιότητα ανάγκασε την κυρία Lagarde και τους συναδέλφους της να «περιμένουν» τις εκλογές των ΗΠΑ και τις αντιδράσεις της αγοράς προτού αποφασίσουν σχετικά με την έκταση και τη διάρκεια της επόμενης παρέμβασης, σε ένα τόσο ασταθές οικονομικό περιβάλλον με τις βασικές οικονομίες της ευρωζώνης να βυθιστεί ξανά σε κλείδωμα, προσωρινά μηνιαία – αλλά στην πραγματικότητα άγνωστη – διάρκεια και έκταση …

We will be happy to hear your thoughts

Leave a reply

BIJOU-SOCIAL.COM PARTICIPE AU PROGRAMME ASSOCIÉ D'AMAZON SERVICES LLC, UN PROGRAMME DE PUBLICITÉ AFFILIÉ CONÇU POUR FOURNIR AUX SITES UN MOYEN POUR GAGNER DES FRAIS DE PUBLICITÉ DANS ET EN RELATION AVEC AMAZON.IT. AMAZON, LE LOGO AMAZON, AMAZONSUPPLY ET LE LOGO AMAZONSUPPLY SONT DES MARQUES COMMERCIALES D'AMAZON.IT, INC. OU SES FILIALES. EN TANT QU'ASSOCIÉ D'AMAZON, NOUS OBTENONS DES COMMISSIONS D'AFFILIATION SUR LES ACHATS ÉLIGIBLES. MERCI AMAZON DE NOUS AIDER À PAYER LES FRAIS DE NOTRE SITE ! TOUTES LES IMAGES DE PRODUITS SONT LA PROPRIÉTÉ D'AMAZON.IT ET DE SES VENDEURS.
bijou-social